事件:2018年11月22日,工信部發布《汽車動力電池行業規范條件(2018年)(征求意見稿)》,單體企業產能規模要求大增,動力電池行業門檻提升: 鋰離子動力電池單體企業年產能力由“不低于2億瓦時”提升至“不低于80億瓦時”,系統企業年產能力由“不低于1萬套或2億瓦時”提高至“不低于8萬套或40億瓦時”;金屬氫化物鎳動力電池單體企業年產能力由“不低于1千萬瓦時”提升至“不低于1億瓦時”,超級電容器單體企業生產能力由“不低于5百萬瓦時”提升至“不低于1千萬瓦時”。

提升門檻,行業發展向好,龍頭企業受益:總體而言,本次征求意見稿對動力電池企業產能規模要求的大幅提升抬高了行業準入門檻,反映了國家希望通過控制電池供應商數量,避免行業內小規模企業重復低效率,擾亂市場的戰略規劃。即使后續正式稿略微下調對產能規模的要求,未來對動力電池行業的規范加嚴已成必然趨勢,我們認為這將有利于行業整體健康向好發展,同時行業資源將加速向龍頭集中。

“沉沒成本”難棄,“擴產潮”將直接提振鋰電設備廠商業績:目前,國內能滿足80億瓦時產能的僅有比亞迪(10Gwh),CATL(6Gwh)年底后擴產或將達標,產能排第3的沃特瑪和國軒高科分別僅有3.5Gwh 和3Gwh 的產能, 離8Gwh 相去甚遠。而億緯鋰能、中航鋰電、比克電池、力神等企業前期已投入大量資金發展動力鋰離子電池業務,高昂的沉沒成本必定會促使這些企業為了達到8Gwh產能的標準加快擴產的速度,這將直接提振鋰電設備廠商的業績。

“擴產潮”下,行業將面臨結構性產能過剩:隨著“擴產潮”來臨,各大廠商加大擴產力度,估計2018年末我國動力電池產能將達到60Gwh,2018年有望超過90Gwh。今年前十個月,我國新能源汽車總產量僅為32萬輛,遠低于預期,17年即使銷售達到60萬輛,對應的電池需求量也僅為25Gwh到30Gwh。從供需的絕對數來看,行業產能超額過剩已不言而喻,但我們認為這是一種結構性的產能過剩,目前,三洋、松下和三星SDI 的18650三元鋰電池,容量已做到3.1AH 左右,而國內企業大多在2.2AH 左右,高端動力鋰電供給不足, 我們認為未來高端鋰電廠商的供給仍將不足。

對企業新增安全要求,動態管理持續推進:近期電池爆炸事件頻出,此次意見稿也加大了對安全標準的重視,新增了“動力電池企業近兩年內不能出現生產經營和產品應用重大安全事故”這一個準則,同時規定企業必須具有“實時監控的生產環境監控系統”。而公告企業名單的動態管理機制,將強有力地督促動力電池企業提高生產環節的安全意識。

投資策略:我們認為對于鋰電設備企業而言,是自上而下的行業機會,建議關注先導智能(300450)、科恒股份(300340);對于鋰電池企業而言,隨著行業監管的加嚴,動力電池行業將面臨“大浪淘沙”的競爭局面,行業集中度提升,建議自下而上精選產能規�？壳�,電池容量領先的行業龍頭企業,建議關注國軒高科(002074)、億緯鋰能(300014)。