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中天科技:業務全面發力,全年歸母凈利預計大增60%-80%

中天科技 600522

研究機構：長城證券 分析師：趙成 撰寫日期：2017-01-12

投資建議

我們預測,公司2016-2018年歸母凈利潤為17.15億元、23.63億元、29.63億元,對應EPS為0.66元、0.91元、1.13元,對應1月10日收盤價,PE為16.77、12.18、9.71倍,維持“推薦“評級。

事件:公司10日晚發布2016年度業績預增公告,預計2016年全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為158,036.56萬元至177,791.13萬元之間,與上年同期相比將增長60%至80%。

公司公告業績預增主要原因如下:第一,得益于光纖價格上漲和光棒產能60%的提升,光通信產業鏈毛利率改善;第二,超高壓、中高壓交聯電纜、高壓直流電纜、特種導線、海纜銷售規模進一步擴大;第三,新能源產業鏈整體快速增長,分布式光伏電站并網裝機容量持續增加,鋰電池、光伏背板材料躋身第一供應商梯隊;第四,2016年收購的中天寬帶、江東金具、中天合金三家公司與上市公司電信、電力產業鏈有效協同,經營業績高于資產收購時的業績承諾。

光棒繼續擴產支撐2017年利潤:我們預計光纖光纜供需失衡的格局今年將大概率持續。2016年10月,公司中標中國移動16年光纜集采項目,占據12.56%的份額(分配量768萬芯公里),位列第四,合同金額約9.3億元,印證公司在光纖光纜領域的競爭力。同時光棒反傾銷裁決的延續將繼續利好有光棒生產技術的公司,2016年底公司光棒產能約1000噸,2017年上半年可達1200噸,產能持續釋放,是2017年利潤支撐。

公司電力傳輸、海纜領域屢獲大訂單:海纜市場受數據傳輸、能源傳輸等需求拉動市場空間巨大,中天海纜獲得國際海底光纜UJ、UQJ認證,并實現國際海底電纜總包工程,打破歐美壟斷,2016年11月取得孟加拉國1.21億海底電纜、架空線與變電站總包工程合同,正式走向海外,同月公司中標國家電力集團2.98億海底光電復合纜項目。此外,2016年12月公司中標國家電網公司4.42億配網線路材料、設備協議庫存招標項目,受益于城域網改造、國家電網農村電網升級改造等,公司特種導線、超高壓、中高壓交聯電纜等業務體量未來預計將繼續增大。

亨通光電光通信、電力傳輸和新業務齊頭并進:新能源業務將成為公司重點發力領域:新能源汽車方面,公司2016年9月與揚子江汽車簽訂戰略協議,擬在2016-2020年配套新能源客車5000臺,合同金額約10億元。此外,根據我們的了解,公司分布式光伏電站并網量已經超過150MW,并且已經在全國推進分布式電站投資、開發、建設、運維服務等業務,背板材料贏得主流組件企業的認可,產能充分釋放,未來這兩部分都將繼續擴大規模。

非公開獲證監會核準批復,超40億投入加大業務競爭力:2017.1.4證監會核準公司非公開發行事項,擬發行不超過671,779,141股,募集資金不超過43.8億。計劃分別投資18億、9億、5億、3.5億和1億于新能源汽車用領航源動力高性能鋰電池、能源互聯網用海底光電纜、海底觀測網用連接設備、特種光纖、新型金屬基石墨烯復合材料制品項目,研發和產業化項目投入將增加公司產品未來的競爭力。

風險提示:公司新能源業務不及預期的風險;光通信行業發展不及預期的風險;投資項目建設不及預期的風險。