提振需求,頂層設計注入新能源車增長新活力:相比原《汽車貸款管理辦法》(【2004】2號),本次調整著重將新能源汽車貸款比例與傳統動力汽車進行區別,并將自用新能源汽車貸款最高發放比例上調至85%,將商用新能源汽車貸款最高發放比例上調至75%,均比傳統動力汽車貸款最高發放比例高5個百分點;并上調了二手車最高發放比例至70%,比04年版本提高20個百分點�？紤]到國內新能源汽車的補貼后主力價格區間在6-25萬元之間,消費人群對價格敏感度較高,5%的額外貸款額度將提振新能源汽車的終端需求;而二手車貸款比例的提高也將催生傳統動力車主的汽車換代需求�？紤]到未來新能源汽車產業補貼退坡已成定局,新貸款政策有望平抑主機廠可能的提價行為,加速新能源汽車推廣。

參考工信部推薦目錄,國內新能源汽車產業鏈受益:政策明確“對于實施新能源汽車貸款政策的車型范圍,各金融機構可在《汽車貸款管理辦法》基礎上,根據自愿、審慎和風險可控原則,參考工業和信息化部發布的《新能源汽車推廣應用推薦目錄》執行”�？紤]到推薦目錄中仍以國內動力電池企業配套產品為主,該政策率先利好國內新能源汽車產業鏈;同時這一政策也將促進國外品牌“轉進口為國產”,加速合資企業新能源汽車成熟產品的引進和新品的推出,以及國產三電系統應用比例的提高。

投資要點:央行定向提高新能源汽車貸款發放上限,間接提高新能源汽車產品的性價比,提振國內新能源汽車需求;同時參考工信部推薦目錄,促使合資品牌加速新品引入和國產三電系統應用比例提高。建議關注國內動力電池一線企業國軒高科、加碼純電物流車業務開拓的軟包動力先行者鵬輝能源,以及驅控領域龍頭大洋電機、方正電機;關注高端鋰電材料杉杉股份、當升科技、創新股份,以及CATL產業鏈先導智能、璞泰來的投資機會。